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1.为什么在整个时期，所有的市场参与者，所有的政策制订者都像被催眠或者被洗脑了一样？
2.如果你对任何一个身处泡沫的人说，你觉得我们是不是身处泡沫，你得到的回答一定是否定。泡沫有趣的地方正是在于所有身处泡沫的人都认为这不是一个泡沫。
3.人类历史上伟大的物理学家之一，英国的艾萨克牛顿爵士，在南海泡沫初期赚了大钱，之后又在整个泡沫破灭的时候，把全部的身价全部都赔了进去。
他在赔钱之后说了一句话，“我能够预测天体之间的距离，但我无法预测人心的狂热。”
4.那么什么导致泡沫？
，对于任何一个泡沫能够形成泡沫必须要有一个新事物，要有一个新寄托，要有一个新经济。
第二，任何一次泡沫都离不开天量的流动性。
第三，政府的支持。第四，缺乏经验的投资者。5.我认为所有好的金融学都是行为金融学。——席勒 6.在自然科学中我们不需要考虑人的存在，而在社会科学一个很重要的领域恰恰就是人。——哈耶克
7.我们的A股市场之所以特别，很大程度上，就是因为我们存在着大量的没有投资能力的投资者，而这些没有投资能力的投资者恰恰认为自己和巴菲特的投资水平不相上下。
8.投资者的行为很大程度上是高度相关的，而这种高度相关性会推动资产价格远离资产价格基本面应该有的水平，直到这个远离基本面的价格太多了，无以为继了，才会出现重大的调整。
9.巴菲特说过一句话叫做在被人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪，这叫做价值投资。我们散户的投资理念是什么？别人贪婪的时候我更贪婪，别人恐惧的时候我更恐惧。
作者：朱宁，交大高金副院长
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正文
首先给大家介绍一下我的导师，席勒教授。席勒教授因为自己对于行为金融的研究获得了2013年的诺贝尔经济学奖。
这里我想强调一点的是，席勒教授是和另外两位——芝加哥大学的金融学教授，尤金法玛教授和拉尔斯汉森教授三个人一起分享，这很可能是诺贝尔经济学奖颁发四十年以来次两位持有完全相反的学术态度的学者分享同一年的诺贝尔经济学奖。
因为可能学过金融的同学都学过有效市场假说，法玛教授在六十年代就提出了有效市场假说。
而席勒教授直到八十年代才提出了作为整个行为金融奠基的研究，也就是下面要为大家介绍的一个研究。
我觉得我们中国学界对诺贝尔奖都有非常强的情结，我和我的同学沟通的时候就说，其实的诺贝尔奖不是那么复杂，席勒教授就是因为画了一幅图得了诺奖，那么这幅图讲了什么呢？
他基本上讲了过去一百多年美国资本市场真实的市场波动，也就是我们看到的这条实线，以及市场的基本面的价值，就是用市场的盈利水平乘以市场平均市盈率就是他所谓市场的基本面价值
所得到的一个结论奠定了整个行为金融学的一个基础，也就是近一年大家在整个上证A股所亲身经历感受到的（指2015年），就是我们的基本面出现了波动，我们的经济出现了波动但是远远不足以大到解释我们过去六个月在上证A股市场所产生的波动。
所以席勒教授想在三十年前想要了解，为什么资本市场价格的变化要资本市场基本面变化的趋势。
那么从各种传统的估值理论也好，有效市场假说也好，公司金融理论也好，都很难解释这个现象。
那么为什么可以用行为金融来解释呢？因为我们从以前传统的新古典的完全理性的假说里面无法解释这个现象。
